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【天风电新|周报】多口径全景解读9月份新能源汽车数据


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投资要点


1、周行回顾

截止1013日,较2017929日,上证综指上涨1.24%,沪深300上涨2.20%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别上涨-1.05%-1.43%1.19%0.86%2.17%0.04%。本周领涨股有长缆科技(+14.4%)、华北高速(+14.2%)、红相电力(+11.5%)、龙源技术(+8.90%)。

图1
板块涨跌幅度(20171009-20171013)

资料来源:WIND,天风证券研究所

图2
领涨股TOP15

资料来源:WIND,天风证券研究所

2、新能源汽车:多口径全景解读9月份新能源汽车数据

9月份新能源汽车产销数据本周公布,我们从不同口径来全景进行解析。

1、中汽协数据,9月新能源汽车产销量分别为7.7万辆和7.8万辆 ,同比增长分别为79.7%和79.1%;1-9月累计产销分别为42.4万辆和39.8万辆 ,同比增长分别为40.2%和37.7%。2017年前9月新能源乘用车的累计销量为32.5万辆,新能源商用车的累计销量为7.3万辆。

2、乘联会数据, 9月新能源乘用车销量达58217辆,环比增长10.4%,同比增长90%。其中纯电动乘用车45562辆,同比增长97%,环比增长8%。插电式销售12655辆,同比增长70%,环比增长19%。比亚迪(包括腾势)、北汽新能源、吉利(包括康迪系列车型)排名前三。

3、节能与新能源汽车网数据,9月纯电动客车产量8169辆,同比下滑5.8%,环比增长41.5%;纯电动专用车产量14204辆,同比增长1002.8%,环比增长102.7%;插电混客车产量1407辆,基本维持平稳趋势。1-9月,纯电动客车累计产量2.8万辆,纯电动物流车累计产量4.5万辆。

4、高工锂电数据,9月动力电池装机量数据约3.4GWh,同比增长53%,环比增长19%。宁德时代、比亚迪、沃特玛分列前三位。

可以看到,9月份新能源汽车产销量的特点是乘用车稳步上行,商用车快速回暖。在前几个月的高基数下,9月乘用车销量依然维持环比增长,2017年销售50万辆的目标有望顺利实现。而商用车则在年底出现明显反弹,物流车和客车都出现环比显著增长。由于4季度是商用车冲量的最高峰,3个月的产量有望超过前9个月总和,因此我们对于今年新能源汽车的销量依然持乐观态度。从电池装机量来看,受到商用车提振,9月需求量明显上升,四季度也将同步进入冲刺阶段。

从这个板块的行情来看,一直纠结于长期预期与短期基本面的分分合合,但从产业链视角来看,行业的拐点已经出现,产业资本频频大手笔布局,顶尖车企也在全面转向。在当前阶段,我们继续建议投资者坚守新能源汽车的产业链最核心环节,也就是我们多次强调的“资源端”和“高端电池”这两个核心点。这两个环节将是未来几年各路资本的必争之地,将享受到更为明显的估值溢价。标的方面,继续推荐先导智能(联合机械覆盖)和杉杉股份(9月金股),同时推荐长园集团(10月金股)、国轩高科(配股过会)、天赐材料(化工覆盖)、江苏国泰(商贸覆盖)。

3.光伏:,对光伏用地再明确

10月10日,,介绍《《关于支持光伏扶贫和规范光伏发电产业用地的意见》,主要从强化光伏扶贫用地保障、进一步细化规范光伏发电产业用地管理、。

首先《意见》对国内光伏电站建设用地作出要求:可利用未利用地的,不得占用农用地,可利用劣地的,不得占用好地。禁止以任何形式占用永久本农田,严禁在国家相关法律法规和规划明确禁止的区域发展光伏发电项目。

其次,对于扶贫光伏用地,《意见》作了更详细的说明,

(1)对深度贫困地区脱贫攻坚中建设的光伏发电项目,以及国家能源局、国务院扶贫办确定下达的全国村级光伏扶贫电站建设规模范围内的光伏发电项目的用地,予以政策支持,光伏方阵使用永久基本农田以外的农用地的,在不破坏农业生产条件的前提下,可不改变原用地性质。

(2)对使用永久基本农田以外的农用地开展光伏复合项目建设的,省级能源、国土资源主管部门协商同级有关部门提出建设要求、认定标准、,避免对农业生产造成影响。其中对于使用永久基本农田以外的耕地布设光伏方阵的情形,应当从严提出要求。

,除文件规定的情形外,光伏发电站项目用地中硬化地面、破坏耕作层的,应当按违法用地查处。布设后未能并网的光伏方阵,以及按农用地、未利用地管理的项目退出时未恢复原状的,由所在地能源主管部门清理或责令整改。项目违反规定的,投资主体纳入能源领域失信主体名单,实施联合惩戒。,适时对各类光伏发电站项目用地开展专项监测。

国家将土地分为农用地、建设用地、未利用地,其中未利用地建设光伏项目的支持政策,2015年已经明确,此次《意见》出台主要是明确了使用农用地建设光伏项目的政策。

此次通气会,结合光伏扶贫,介绍光伏用地要求:1、永久基本农田不能用;2、复合项目利用农用地不设的光伏仿真可以不改变原来的用地性质;3、复合项目建设要求和认定标准,由各省级能源、国土资源主管部门等研究提出。

光伏发电项目用地中按农用地、未利用地管理的,除了桩基用地之外,其他部分不得硬化地面、破坏耕作层。对于布设后未能并网的光伏方阵,由所在地能源主管部门负责清理;项目退出时,用地方应当拆除地上物,将土地恢复原状。违反上述要求的,将被纳入能源领域失信主体名单,组织实施联合惩戒。

光伏用地新政策将土地使用主导权下放到各省级政府,各省级政府对当地光伏产业发展的态度对于行业发展将非常重要,省级政府制定的光伏复合项目建设要求、认定标准也将影响当地光伏+产业联动的推广和发展。

4. 充电桩:有望获得支持政策支持,存在预期差

10月12日讯,成都市《关于鼓励和规范新能源汽车分时租赁业发展的指导意见》已于近日正式出台。根据指导意见,至2018年底,该市基本形成新能源汽车分时租赁服务网络,服务网点达到2500个,充电桩达到1万个。2020年底,成都全市将形成覆盖广泛的新能源汽车分时租赁服务网络,服务网点达到5000个,充电桩达到2万个。

随着法国和英国近日宣布将于2040年全面禁售汽油和柴油车,,电动汽车的市场潜力正在被进一步激发。不过,摩根士丹利近日发布的一份报告显示,普及电动汽车的最大阻碍是充电桩等配套基础设施的不足,其缺口可能高达2.7万亿美元。彭博社11日援引上述报告称,为弥补和完善电动汽车的配套生态系统,到2040年,全球还需要新建约5.26亿个充电单元。

10月11日,上海首座“光储充”一体化电动汽车充电站投运,在充电站的小楼屋顶上铺设了44块太阳能光伏发电板,光伏装机容量为11.66千瓦,日发电量约100度。价格方面,按照相关收费标准,当地电动汽车充电采用基本电价+服务费(含停车费)的模式收费,现在属于夏季时段,基本电价为0.68元/度,服务费为1.3元/度。

10月9日,北汽新能源创新发展成果汇报会上,北京新能源汽车股份有限公司(以下简称北汽新能源)发布了一组最新数据。数据显示,今年1-8月,北汽新能源新车销量达4.42万辆,累计销量已经超过了12.4万辆。其中,8月份销量位列纯电动汽车市场第一。未来,北汽新能源还计划实现“5615”战略,即年产能达到50万辆,年营业收入达600亿元,企业实现上市,市值达1000亿元,实施五大核心举措。

推荐标的:充电桩领域推荐具备充电桩技术、成本及产能优势、三大主业保持快速增长、估值较低的科士达。关注掌握核心技术、弹性较大的中恒电气、小市值标的和顺电气和充电桩运营龙头特锐德。

5.电力设备:关注电改及国企改革

1) 浙江省政府近日出台《浙江省电力体制改革综合试点方案》,加快推进电力体制改革,着力解决制约电力行业科学发展的深层次问题,促进浙江电力行业健康发展,推动结构转型和产业升级。到2019年,完成输配电价核定,设立相对独立的电力交易机构,确定浙江电力市场模式,完成市场规则制定和技术支持系统开发,力争在2019年上半年实现浙江初期电力市场试运行。到2022年,优化现货市场交易机制基本形成较为完备的电力市场体系,逐步过渡到浙江中期电力市场。2022年以后,开展电力期权等衍生品交易,建立健全电力金融市场体系,形成成熟的电力市场体系,建成浙江目标电力市场。

10月11日讯,上海市发改委日前发布了《上海电网2017-2019年输配电价有关事项的通知》,通知中称,积极推进发电侧和销售侧电价市场化,参与市场交易的发电企业上网电价由用户或市场化售电主体与发电企业通过自愿协商、市场竞价等方式确定,国网上海市电力公司按照国家规定的输配电价收取过网费。参与电力市场的用户购电价格由市场交易价格、输配电价(含线损和交叉补贴)和政府性基金及附加组成;未参与电力市场的用户,执行政府规定的电价。

在电改领域,配网建设运营放开,有望成为未来几年主要的利润点之一,我们最看好新增配网,建议关注业务范围扩大至配网总包、运营的设备公司,关注双杰电气、金智科技、北京科锐、合纵科技。

2)10月4日,世界银行在马来西亚发布了《东亚与太平洋地区经济半年报》,上调了中国今明两年的经济增长预期。其中,很重要的一个依据便是中国持续而深入的国企改革。相关信息显示,过去5年中国以前所未有的决心和力度推进国企改革,并作出一系列重大决策部署。体量庞大且大多身处国民经济命脉行业的国企不仅在改革上实现了扎实推进,而且呈现出发展思路和经营方式的更新。

9月28日,国务院新闻办公室就“党的十八大以来国企改革取得重大成就”举行新闻发布会。据相关发言人介绍,截至2016年底,.9%,18组34家企业完成重组,。

6. 次新股:看好海兴电力、信捷电气

我们看好板块中估值最低、业务有望快速增长的海兴电力、信捷电气。海兴电力有望受益于配网建设及一带一路业务,持续扩张自身的配网业务及海外业务。信捷电气受益工控行业复苏,受益进口替代及产业升级,今明年有望维持较快增速。

产业链价格及数据跟踪

1新能源汽车产业链价格跟踪

图3
电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格(元/吨)

来源:鑫椤资讯、天风证券研究所

图4
电池负极材料产品均价(元/吨)

来源:鑫椤资讯、天风证券研究所

图5
电解钴、四氧化三钴、硫酸钴均价(元/吨

来源:鑫椤资讯、天风证券研究所

图6
锂电池电解液相关价格(元/吨)

来源:鑫椤资讯、天风证券研究所


2、光伏产业链价格跟踪

图7
多晶硅价格(元、美元/kg)

来源:EnergyTrend、天风证券研究所

图8
硅片价格(/)

来源:EnergyTrend、天风证券研究所

图9
电池片价格(元/W)

来源:EnergyTrend、天风证券研究所

图10
组件价格(元/W

来源:EnergyTrend、天风证券研究所




注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《电气设备行业研究周报

对外发布时间 2017年10月15日

报告发布机构 天风证券股份有限公司

(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师 杨 藻 SAC 执业证书编号:S1110517060001

李恩国 SAC 执业证书编号:S1110517010001



团队成员

杨 藻/首席分析师

工学学士,经济学硕士,2010~2011年间就职于深圳发改委新能源汽车办,随后先后就职于凯基证券和浙商证券,2016年8月加入天风证券,担任新能源与电力设备组首席分析师。

李恩国/分析师

厦门大学工学学士、管理学硕士,获2016年水晶球分析师公用事业行业公募榜单第三名。七年国家电网公司跨区电网设备采购及设备质量管理经验,2014年加入国海证券,2016年12月加入天风证券,覆盖电力设备板块,并覆盖部分新能源标的。

李丹丹/助理研究员

上海社会科学院产业经济学硕士。2016年7月加入天风证券,现为天风电力设备与新能源行业助理分析师,覆盖光伏、新能源汽车充换电设备板块。

杨星宇/助理研究员

英国杜伦大学硕士。2017年2月加入天风证券,曾任职于浙商证券。



研究报告法律声明

证券研究报告(以下统称“本报告”)署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券”)。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。

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评级说明

股票投资评级:自报告日后的6个月内,预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%~20%为“增持”、-10%~10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。

行业投资评级:自报告日后的6个月内,预期行业指数相对于同期基准指数,涨幅5%以上为“强于大市”、-5%~5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。

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