静待黎明——对当前市场的一点看法

来源:陈俊斌      浏览人数:4935      时间:2018/07/28

7月17日有两个消息,一是银保监会郭树清主席赴中行调研并召开多家银行参加的座谈会,鼓励银行加大民营企业和小微企业融资服务力度。二是央行窗口指导银行增配低评级信用债投资。这两个消息让7月17日盘后群情激昂,觉得是较大利好,第二天股市应该大涨。然而事与愿违,7月18日股市基本是平开低走,成交量依然低迷,这种走势给原本惨淡的股市人气雪上加霜。今年类似这种前天晚上利好支撑,第二天股市惨淡收盘的情况已经出现了好几次。利好不涨,直接说明股市还未见底。股市阴跌不止,还是因为几个外因都还未明朗或者触底。

中美贸易战前景不明确,美国第一次对340亿美金加征关税后,我国迅速跟进加税;之后美国对我国提出2000亿美金贸易额进一步加税10%,我国是否进行实质反制措施还不明确。看下图可知,目前和美国硬抗显然对我们不利,直接经济损失不说,没有美国的高端装备和先进芯片,国内很多高科技产业的发展要受限。

美国对中国大打贸易战,既有减少中美逆差、拉动美国出口、为共和党中期选举造势的短期利益,又有遏制中国高科技产业,先进制造业发展的长期战略,所以美国是咄咄逼人的。中国自然是希望韬光养晦,避免激烈冲突,为发展高科技产业赢得时间和良好的外部环境。然而在美国步步紧逼之下会不会面对“是可忍孰不可忍”的情景,从而导致贸易战加剧还不得而知。

去杠杆大方向不会变,但力度和节奏趋向于微调。2018年上半年社融新增9.1万亿,较2017年同期少增2.03万亿元,6月社融增速9.8%,M2增速降至8%,两项数据均创历史新低。去杠杆的效果是非常明显的,整体的金融风险得到了有效控制。去杠杆局部对股市的影响也是显著的,上半年银行表内资金对表外理财产品投资下降1.76万亿元,委托贷款和信托贷款资金来源明显收缩。上市公司资金紧张,少数上市公司老板由于质押率过高,到期又无法继续质押,股票频频爆仓。投资人期待去杠杆的节奏和力度能有所放缓,从而能有一波反弹。然而这样的期待要慎重,没有实际出来,绝不可自己先相信了。像鼓励增配低评级信用债和给中小企业增加贷款还是要看实际执行情况,看中央决策机构出台相关细则才能判断是否放缓。

人民币贬值幅度未定。自打贸易战以来,人民币兑美元4月份至今已经贬值8%,并且有加速贬值的势头。贬值是有利于对冲美国关税提升,但是过快的贬值也会带来结汇和资金外流的压力,让已经紧张的资金情况雪上加霜。2015年8月那波人民币贬值给股市带来的伤害还记忆犹新。

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