在当前形势下的一点乐观看法

来源:冯婷婷      浏览人数:5005      时间:2018/08/03

      2018年注定是不平凡的一年。去杠杆和贸易战无疑是这个年份中最重要的关键词。

今年是改革开放四十周年,四十年来,中国经济经历了一轮高速发展,获得了举世瞩目的经济成就,也积累了诸多的问题和“成长的烦恼”,2018年或许成为所有发展中累积问题的一个爆发点,引爆这一点的有主动的因素,例如从2016年就主动开始的去杠杆,也有被动因素,最核心的是中美贸易战。内忧外困交织,形势错综复杂,我们面临着四十年未遇之大变局,其中有重大的不确定和负面影响,同时,我们也有着40年前所不具备的坚实基础,危中有机,不破不立,风险本质上是机会,站在2018年当下这个时点,以时间换空间,用乐观的心态坚守,或许是最佳的思路。

从经济基本面来看,2018年上半年经济总体平稳,一季度GDP增长6.8%,二季度增长6.7%,有所放缓,看规模以上工业数据的增长情况,工业增加值上半年累计增长6.7%,低于2017年上半年6.9%,但好于2015年、2016年的数据,营业收入和利润增速都在放缓,但仍高于2012年以来的平均水平,仅低于2017年。无论是投资还是消费方面,内需增速均呈现放缓的态势,上市公司利润增速承压。总的来说,历经一年多去杠杆的进程,国内去杠杆已经取得阶段性的成果,但经济基本面承受的压力也使得政策的调整迫在眉睫,我们看到,7月份以来,一系列经济会议和政策,表明我们的宏观政策开始调整,向更加“务实”的方向转变,虽然三大攻坚战的方向没有变,但金融去杠杆将更加行稳致远。可以预见,未来流动性将趋向于合理充裕,信用市场也有望解冻好转,监管尺度有所放松。政策的及时调整,通过货币政策(流动性合理充裕助力于M2和社融增速企稳回升)和财政政策(更加积极,加大基础设施领域补短板的力度)同时在投资和消费两端推动需求的回升,避免经济发展失速的风险,为稳增长护航,“攘外必先安内”,中国经济稳定增长的大局只要稳住,就能经得起更大的风雨,在外部压力面前有更大的定力和后劲。

贸易战从3月份特朗普签署备忘录开始发酵,不断加码,步步紧逼,形势日益严峻,成为压制市场情绪的一块巨石,但是我们对贸易战的认识(美国对中国的遏制战略)也越来越清醒深刻,对于贸易战(中美战略遏制与反遏制)的艰巨性和持久性有了更多的认识和理解,我们对于贸易战各种进程的推演(对于中国经济特别是上市公司各行各业的影响及对策的分析)也比年初更加的清晰,时至今日,民间和官方基本上都有了打艰苦持久战的心里准备,就像斯蒂格利茨说的,特朗普给世界带来的改变是长期的、负面的,即使贸易战能以最好的结局收场,大家仍难以避免损失。而这种损失,越来越被市场所消化,资本市场总是习惯于提早且过度反应各种悲观的预期,这与前期市场系统性下跌释放的风险相对应。贸易战可能还有更加激烈的演绎在后面,但是中国正在更加清醒认识并且更加谨慎的应对这一前所未有的挑战。

与去杠杆和贸易战相对应的,是改革开放四个字。

一方面是坚定去杠杆、去地产,化解过去高速增长(大干快上)过程中积累的系统性风险(超发的货币、过度依赖房地产的增长模式),同时推进重大改革举措促进经济转型,实现经济结构的升级,形成健康稳定的可持续的经济增长模式,是当下改革的方向。经过这么多年的改革,已经越来越触及到体制的核心部分,例如财税体制改革。近期国务院国有企业改革领导小组研究部署了国企改革重点任务,以产权制度和要素市场化配置为重点深化经济体制改革。压力有多大,改革的动力和力度就有多大,凤凰浴火而重生,在新一轮改革的驱动下,我们有希望看到经济转型的加速进行。

另一方面是中国将更加坚定不移的扩大对外开放,今年以来推出了一系列的开放举措,政治局会议中也特别提到了落实扩大开放、大幅放宽市场准入的举措,不仅不打压,反而是保障外商(包括美商)在华权益,中国的态度越来越开放包容,立足长远,加快融入全球的竞争体系和价值链,在这个过程中提升中国的核心竞争力。未来随着中国的企业走出去,中国的投资走出去,资本市场以及人民币的国际化也在预期中。从这个角度看,贸易战倒逼中国加快了开放的步伐,倒逼中国企业直面全球竞争优胜劣汰,要么在竞争中崛起,要么在竞争中消亡,躲是躲不了了,所谓狭路相逢勇者胜,未来五到十年,很有可能会有一大批中国企业在科技创新以及全球竞争中脱颖而出。

综合来看,虽然当前我们面临着巨大的内外部压力,但是面对这些压力的主战场始终在中国国内,简单来说,就是搞好我们自己的事情,解决好我们自己的主要矛盾和问题,坚定不移推进改革开放、科技创新,保持中国经济数量和质量的稳健增长,把自己变得更好,我们就能够最终打破美国的遏制,获得持久战的胜利。

回到投资上来看,与A股市场不断下跌相对应,是美股的叠创新高,苹果公司市值更是突破一万亿美元的关口,成为人类历史上第一个市值突破万亿美元的科技公司,A股和美股,分别身处海水和火焰。上帝在《马太福音》里说,凡有的,还要加给他,叫他有余;没有的,连他所有的也要夺过来。但资本市场自有其不变的铁律,周期波动以及均值回归是永恒的,没有永远上涨的市场,也没有永远下跌的市场,站在当下这个时点,我们或许越来越接近历史(A股)的拐点,这个拐点,将带来我们人生最重要的一次投资机会。

 

套用一句网络流行语,别总是凝视深渊,这样会忽略头顶的星空。

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